Wir haben schon den Wert der in den Büchern der Firma steht, dieser ist ca. 31$ je Aktie, soviel können wir erwarten, würde ein Konkurent mindestens zahlen um die Firma aufzukaufen, warscheinlich.
Dann können wir eine DCF Rechnung vornehmen um zu schätzen was die Firma jährlich an Gewinn anhäuft über den wir "verfügen" können.
Dann gibt's da noch die Graham-Formel vom Altmeister:
Firmenwert = Gewinn * (8,5 + g*2)
Diese besagt, dass eine Firma die nicht wächst und schrumpft von Haus aus schon mal das 8,5-fache des Jahresgewinns Wert ist.
Stellt euch vor, ihr kauft eine Mautbrücke bei der ihr den Preis für die Durchfahrt nicht erhöhen könnt/wollt.
Wenn Ihr mit einem kontinuierlichen Gewinn von 10.000 € jährlich rechnet, sollte 85.000€ ein fairer Preis sein.
Ihr habt also euer investiertes Geld in genau 8,5 Jahren zurück, alles was danach kommt ist Reingewinn.
Wenn Ihr aber den Preis jedes Jahr um 10% erhöhen könnt, und die Autofahre trotzdem eure Brücke nützen werden, einfach weil sie über den Fluss müssen, dann gibt euch die Brücke natülich mehr Geld zurück...
Laut Graham-Formel zahlt man den prozentuellen Gewinn doppelt, also Graham hält dies für fair.
Dies würde beim Brückenbeispiel bedeuten:
Firmenwert = Gewinn * (8,5 + g*2)
Firmenwert = Gewinn * 28,5
Dies würde bei der Mautbrücke bedeuten, dass diese bei 10% Wachstum und 10.000 Jahresgewinn 285.000 € Wert ist, da muss aber auf jeden Fall noch eine Sicherheitsmarge eingerechnet werden!
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| Jährliche Daten (je Aktie) | 10J | 5J | 12M | |
|---|---|---|---|---|
| Umsatzwachstum (%) | 14.8 | 15.6 | 20.4 | |
| EBITDA Wachstum(%) | 23.6 | 9.6 | -30.4 | |
| FCF Wachstum(%) | 39.9 | 22.5 | 28.2 | |
| Buchwert Wachstum (%) | 16.1 | 16.1 | 14.2 |
So, dann nehmen wir mal die kleinste Zahl (mit Ausnahme der -30) die 9,6%
Unsere Formel für Cash America Intl sieht also nun so aus:
Aktienwert = Gewinn je Aktie * ( 8,5 + g2 )
Aktienwert = 4,64$ * ( 8,5 + 9,6*2 )
Aktienwert = 4,64$ * ( 8,5 + 9,6*2 )
Aktienwert = 4,64$ * 27,7
Aktienwert = 4,64$ * 27,7
Aktienwert = 128,52 $
So, nun haben wir den fairen Preis laut Graham, normalerweise rechnet man jetzt noch eine Sicherheitmarge rein von mindestens 30% ... heißt wir zahlen maximal nur 70% des fairen Preises, nicht mehr
128,52$ * 0,7 = 89$
An sich wirkt die Aktie von Cash America Intl für mich nun wie ein Schnäppchen da sie Aktuell nur ca. 44,26$ kostet, mal sehen was die weitere Analyse zeigt...
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